L’investissement semblait pratiquement sans risque et garantissait des rendements élevés après seulement une courte période de négociation. Profitant de la façon dont l’Allemagne taxait autrefois les paiements de dividendes, des dizaines de banquiers, courtiers et avocats ont aidé les investisseurs à voler des milliards d’euros dans les caisses nationales, écrit l’agence Bloomberg. Une décennie plus tard, les procureurs ont obtenu leurs premières condamnations pour délits fiscaux. Rien qu’en Allemagne, environ 1 800 personnes font l’objet d’une enquête en lien avec le scandale Cum-Ex. Aujourd’hui, les banques françaises sont devenues la proie d’une stratégie similaire connue sous le nom de Cum-Cum.

Cum-Ex : la chancelière allemande pourrait être impliquée dans l’une des plus grandes escroqueries fiscales de l’histoire

1. Qu’est-ce qu’un échange Cum-Ex ?

Les métiers ont utilisé une interprétation du code des impôts qui, à l’époque, permettait à plusieurs personnes de revendiquer la propriété du même stock et, surtout, le droit à un remboursement des impôts retenus sur les dividendes. Les transactions reposaient sur la vente d’actions empruntées juste avant que la société ne devait verser des dividendes. Selon les autorités allemandes, cela permettait à plus d’un investisseur de réclamer le remboursement d’une taxe qui n’avait été payée qu’une seule fois. La pratique a été nommée d’après les termes latins cum/ex, signifiant avec/sans, parce que les actions ont été vendues avec – mais livrées sans – un paiement de dividende.

2. Pourquoi est-ce controversé ?

Pendant des années, les autorités fiscales ont émis des remboursements tout en sachant que le processus pouvait entraîner des paiements multiples. Bien qu’il y ait eu plusieurs tentatives pour corriger cette pratique, en 2007, les législateurs ont déclaré que les agents du fisc devaient tolérer des incidents occasionnels. Mais les forces de l’ordre ont lancé une enquête des années plus tard, arguant que le Parlement s’était concentré sur les effets secondaires involontaires des transactions légitimes – et non sur les entreprises créées délibérément pour rembourser les impôts. Les procureurs disent que les personnes impliquées dans les transactions savaient qu’elles avaient doublé les remboursements. La pratique a pris fin en 2012 lorsque l’Allemagne a révisé la façon dont elle perçoit l’impôt sur les dividendes. Des transactions similaires ont été envisagées au Danemark et en Belgique.

3. Qu’est-ce que Cum-Cum Trade ?

Cum-Ex a évolué à partir de Cum-Cum, une stratégie « d’arbitrage de dividendes » où les actionnaires transféraient des actions pendant une courte période à des investisseurs basés à l’étranger pour éviter de payer l’impôt sur les dividendes. Les investisseurs à l’extérieur du pays détenaient les actions le jour du paiement des dividendes et se sont vu rembourser l’impôt perçu sur les dividendes. Ensuite, ils ont revendu les titres au propriétaire d’origine. Le montant ainsi épargné a été réparti entre les parties participantes. Cette pratique a été pratiquée pendant des décennies parce que les gens la considéraient comme légale. Même si Cum-Cum n’impliquait pas de multiples remboursements d’impôt payés une seule fois, il en résultait des remboursements qui n’auraient pas été remboursés si la part avait été conservée par le propriétaire initial. La France a lancé une enquête fin 2021, et le 28 mars de cette année, cinq banques ont été perquisitionnées dans le cadre de l’enquête. Ils risquent une amende d’un milliard d’euros. Cum-Cum fait également l’objet d’une enquête par les procureurs de Cologne, en Allemagne.

4. Combien d’argent est impliqué ?

Selon la plateforme de reportage d’investigation Correctiv, Cum-Cum et Cum-Ex ont coûté ensemble 150 milliards d’euros aux contribuables dans le monde, dont 36 milliards d’euros en Allemagne et 33,4 en France. Un commerçant a témoigné lors d’un procès allemand en 2019 que Cum-Ex était cinq à six fois plus rentable que Cum-Cum.

5. Quelle est l’étendue des enquêtes ?

Au moins une demi-douzaine de cas Cum-Ex ont commencé en Allemagne, dont un à Cologne étant le plus répandu. De grandes banques, dont JPMorgan Chase, Barclays, Merrill Lynch de Bank of America Corp et Morgan Stanley, ont vu leurs succursales de Francfort perquisitionnées. Rien qu’à la Deutsche Bank, des dizaines d’employés anciens et actuels, dont cinq anciens membres du conseil d’administration, ont fait l’objet d’une enquête à un moment donné. Son siège, ainsi que le domicile de l’ancien co-PDG Juergen Fitschen, ont été perquisitionnés en octobre 2022. Les banques disent coopérer avec les procureurs. Des enquêtes ont été lancées dans d’autres pays, dont la Belgique et le Danemark. Quant à Cum-Cum, les banques attaquées comprenaient la Société Générale, BNP Paribas, HSBC Holdings, Natixis et l’unité BNP Exane.

6. Quelqu’un a-t-il été inculpé et/ou condamné ?

Oui. L’ancien PDG de MM Warburg, Christian Olearius, est devenu le premier banquier accusé en juillet 2022. Un ancien collègue qualifié de « bras droit » a été condamné à cinq ans et demi de prison en 2021. Hanno Berger, un agent des impôts allemand, a été condamné à huit ans après avoir été extradé de Suisse. Paul Mora, ancien banquier d’affaires de l’unité HVB d’UniCredit SpA en Nouvelle-Zélande, a été placé sur la liste des personnes les plus recherchées d’Interpol en 2021. Des dirigeants liés à Duet Group, un gestionnaire d’actifs basé à Londres, ont été inculpés en Allemagne en septembre 2022. Quatre banquiers d’investissement à la défunte Maple Bank ont ​​reçu des mandats allant jusqu’à quatre ans en novembre. Les affaires traîneront probablement pendant des années.

7. Quel est l’historique ?

Selon une enquête parlementaire allemande, Cum-Ex a été remarqué pour la première fois par les banques dans les années 1990. Une décennie plus tard, les transactions ont été introduites par les commerçants des unités de financement structuré des banques, principalement à Londres. Cum-Ex s’est répandu au-delà du secteur bancaire, certains ex-banquiers créant des fonds pour permettre à des particuliers fortunés de profiter d’une faille dans la loi. De nombreuses banques d’investissement en Europe et aux États-Unis ont été impliquées à un certain niveau : en achetant ou en vendant des actions, en prêtant des actions à un vendeur à découvert, en fournissant des capitaux ou en agissant en tant que gestionnaires d’actions. En 2021, la plus haute cour pénale d’Allemagne a soutenu l’enquête, qualifiant Cum-Ex de « prise d’argent flagrante ».

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